天孚通信300394：全年环比趋势向好新动能释放可期

日前，公司公布2022年一季报业绩，实现营收2.83亿元，同比增长16.2%，归母净利润8290万元，同比增长18.1%，扣非净利润7671万元，同比增长11.8%点评Q1订单增长可观，扩产有序推进:22Q1受疫情影响，公司部分子公司阶段性停产，对营收和业绩影响不大如果排除疫情，公司的收入和业绩会增长得更快从拆分业务来看，得益于下游数字光模块的繁荣，公司数字器件需求向好，整体订单增速较大，5G产品需求也有所恢复在北极光电增产和高速光引擎产品扩产的有序推进中，预计部分新招聘人员需要一定的培训期，Q1期间的相关费用可能发生在收入之前预计交货量将较上月增加，疫情对Q2没有实质性影响:公司将于春节后在江西新工厂补充大量生产人员，以应对快速增长的订单需求展望下一季度，公司将招聘或继续开展工作，各业务线交付能力有望继续提升此外，伴随着长三角疫情边际改善，快递和货运效率有望改善我们预计疫情不会对Q2的生产经营造成实质性影响Q1毛利率环比改善，费用规模效应可期:22Q1毛利率达49.7%，环比上升2.5个百分点，与21年水平相当展望下一季度，我们预计伴随着北极光电和高速光引擎收入占比的提升，整体毛利率可能出现结构性下降，但各业务线尤其是新产品线的毛利率有望继续提升22Q1公司销售/管理/R&D/财务费用率同比变动0.05pt/—2.4pt/0.5pt/0.7pt，其中管理费用同比下降16.6%，主要受疫情影响，业务沟通大幅减少公司成本控制能力一流，预计伴随着收入的增长，成本端的规模效应将进一步显现海外新增产能有望释放，激光雷达业务量可期:新动能方面，公司计划在东南亚设立生产基地，同时计划在新加坡设立海外销售总部，有望开发更多海外客户目前进展顺利目前全球已有超过20款发布/量产车型确认搭载激光雷达，车载激光雷达市场处于量产初期公司激光雷达业务进展顺利利用现有光器件平台的综合R&D能力，有可能率先突破无源元器件未来有望拓展更多客户合作，深化产品布局盈利预测及投资建议:22Q1公司受疫情影响的部分子公司分阶段停产，对收入和业绩略有影响可是，得益于下游需求的繁荣，订单大幅增长，生产扩张有序推进期待后续季度交付能力或持续提升，预计疫情不会对Q2运营产生实质性影响Q1毛利率环比改善，费用规模效应可期海外新增产能有望释放，lidar业务量可期预计2022—2024年归母净利润分别为4.14亿元，5.31亿元，6.69亿元，对应35%，28%，26%的同比增速，对应20倍，15倍，12倍的PE将继续推荐，维持买入评级风险1后续新产品线招聘和产能爬坡不及预期，2.长三角疫情再度恶化