开滦股份6009972021年报及2022一季报点评：双焦价格上涨盈利稳

本报告导读:21年双焦价格大幅上涨，业绩靠价补提振，焦炭价格上涨，煤焦价差拉大，Q2利润有望上涨，收购西林矿业，加强煤焦产业协同投资要点:维持盈利预测和目标价，维持增持评级1年营收223.5亿元，净利润18.2亿元，22Q1营收55.3亿，归母净利润5.9亿其表现符合预期维持22/23年EPS 1.23/1.32元，预测24年EPS 1.42元，维持目标价9.84元，上调评级20年来，双焦价格大幅上涨，业绩受到价格补充的提振2021年精煤产销量3.12/311万吨，煤炭均价1644元/吨，精煤板块毛利25亿元焦炭产量/销量为4.57/460万吨由于能耗双控，产量/销量大幅下降，焦炭平均价格2774元/吨，焦炭平均成本2315元/吨，焦炭毛利率上升2.7pct，焦炭价格上涨，煤焦差价拉大，利润有望上升2022Q1焦炭产量/销量为1.04/103万吨，主要受残奥会限产影响焦炭均价2905元/吨，原煤均价2128元/吨煤焦价差同比收窄，利润同比下降，与2021Q4相比焦炭和原煤价格分别下降12.6%和20.6%煤焦价差环比扩大，利润环比改善截至4月29日，京唐港港口一级冶金焦和河北省主产焦煤价格分别为4037元/吨和3200元/吨，较3月底分别上涨537元/吨和350元/吨焦炭价格上涨，煤焦差价拉大，利润有望上涨收购西林矿业，加强煤焦产业协同公司拟以12亿元收购西林矿业100%股权，对应21年收购PE10.8倍，PB1.86倍