福耀玻璃2022年半年报解读-表里不一

一.导言

福耀玻璃从高点下来了不少，现在的价格比我当初清仓时的价格还低。

低位潜伏的时候，我从没想过会突破50元。

对于福耀玻璃的老总曹，我个人一直很欣赏他，他是一个真正的企业家。

二、财务数据评论分析

图1收入和净利润

2022年上半年营收同比增长11.79%；环比下降2.93%。

2022年上半年扣非净利润同比增长38.99%，环比增长69.86%。

福耀是我目前看到的半年报中业绩比较好的。

第二季度的疫情让公司很不安，看起来对公司影响不大。

图2损益表科目

同期销售费用下降29.15%。比去年同期的销售费用少了2.96亿的运输费用。虽然表现看似影响不大，但其实影响很大。如果算上这个成本，销售成本比去年同期略高。

研发支出持续增加。

财务费用同比大幅下降，主要是大幅减少了汇率损失。财报还表明，本期人民币贬值，汇兑收益达5.09亿，去年同期汇兑损失1.72亿。

如果扣除扣非净利润不包括汇兑收益，扣非净利润为18.01亿，同期减少运输成本2.96亿。这样同期扣非净利润并没有增加。这里只是简单的数学计算。剔除这些因素，营收增长并没有带来实际的净利润增长。

按照上面的计算，福耀的业绩并没有想象中的漂亮。

图3企业负债率

二季度债务结构优化，短期贷款减少，长期贷款增加。

但短期债务仍明显高于长期债务，福耀玻璃的支付情况一直良好。短期贷款对企业的资金压力不大，其借款是超短期融资，利率很低。

汽车零部件行业属于重资产，自身负债率不低，其中福耀负债情况相对较好。三一重工也有比较大的负债。债务结构的优化有利于企业的长期发展和应对短期不确定性。

图4借款情况

从财报上看到的一些超短融资利率在2.25-1.76%之间。这个利率真的挺便宜的。

图5库存、应收账款和预收账款

从趋势上看，2021年第二季度，库存开始明显上升。从库存分类结构来看，库存商品和原材料同期均有明显增长。简单对比一下，同期库存商品增长55.01%，原材料增长39.87%。

二者同期比例远高于营收增速。原材料增加情有可原，库存货好像多了一点。本次后续需要观察三季报及后续四季报的盘点情况。

就预付款而言，基本稳定，2022年相比同期还是有提升的。

目前的应收账款和收入账单与2020年基本持平。从账龄结构来看，大部分在一年以内，应收账款相对健康，每年三四季度为催收季。

三。摘要

汽车协会，2022年上半年产销量同比分别下降3.7%和6.6%。目前新能源车的需求相对于燃油车还是比较旺盛的。

2021年，公司增发港股，不包括偿债，主要用于扩大光伏玻璃和一般企业用途。

上半年，福耀屋顶分布式光伏发电累计发电4090.74万千瓦，减少二氧化碳排放28.9万亿吨。

除了自身的光伏发电应用，其他的附加信息并没有在财报中体现出来，这一块还是需要持续关注的。

浮法玻璃的主要成分是纯碱原料，然后原油的散装逐渐下降，纯碱原料的价格应该也会下降，有助于改善公司的成本端。我估计四季报公司毛利率可能会再次上升，这需要后续财报数据验证。

今年上半年，汇兑收益在第三季度仍会有较好的增长。但是到了2023年，这个区域有可能会恢复到2021年的状态。从2022年的汇兑情况来看，汇率距离的波动对公司业绩影响很大。

个股分析不构成买卖建议，自负盈亏。

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