九阳股份002242：外销快速增长业绩符合预期

本报告简介:炊具品类增长迅速，有望为公司带来新的数量和增持投资要点:公司炊具品类增长迅速，有望为公司持续带来新的量考虑到疫情影响下公司Q1业绩预期略低，我们下调盈利预期，预计22—24 EPS为1.08/1.22/1.36元，同比+11%/13%/12%参考可比公司，给予公司22年19x PE，下调目标价至20.52元，维持增持评级内销稳定，出口快速增长2022Q1公司实现营业收入23.29亿元，同比增长+3.83%，归母净利润1.66亿元，同比增长—7.7%根据公司披露的日常关联交易公告，截至2022年3月30日，公司向JS GlobalTrading HK Limited出售的日常关联交易金额为32.81亿元，同比+28%剔除这部分关联交易，公司22Q1营收约21.2亿元，同比+2%毛利率保持稳定，业绩符合预期公司2022Q1毛利率为26.63% ，净利润率为6.99% 剔除会计准则调整的影响，公司2022Q1的销售毛差为15.6%虽然短期内原材料价格大幅上涨对行业整体盈利能力有一定影响，但公司已逐步改善产品结构，销售毛利差基本稳定此外，2022Q1公司投资收益净额同比为—2100万元，对公司Q1业绩影响较大资金充裕，现金流良好2022Q1年末，公司现金+交易性金融资产为人民币30.6亿元公司2022Q1经营活动产生的现金流量净额为4.96亿元风险:原材料价格波动风险和行业竞争加剧